环球信息网 >  财经 > 正文

券商板块盈利与估值再现“剪刀差”估值修复空间还有多大

来源:中国网 时间:2023-07-14 00:03:50 阅读量:7783   

券商上半年业绩喜报频传。目前,已有9家A股上市券商发布业绩预告或快报,预计业绩全部实现增长。截至目前,净利润同比涨幅最高的券商预计达164%,还有一家业绩扭亏为盈。据国泰君安预计,今年上半年,43家上市券商调整后营收同比增长22%,归母净利润同比增长28%。

虽然业绩明显改善,但券商板块的业绩和估值之间仍存在“剪刀差”。从市场表现来看,今年上半年,券商股最高涨幅为24.97%,41家上市券商年内平均涨幅3.49%。截至7月13日收盘,券商板块平均市净率为1.48倍,低于2016年以来券商板块平均市净率的1.62倍。年内券商板块估值虽有修复,但仍处于2016年以来的相对低位。

在券商板块盈利和估值错配的背景下,估值修复空间是否还值得期待?

笔者认为,在上市券商整体经营业绩回暖的预期下,券商板块估值有望修复,但这个过程不会一蹴而就。大型券商依旧是稳健配置券商板块的首选,而部分特色化、成长型券商则估值弹性更大。

目前43家上市券商中大部分为国企,央企、地方国企分别为10家、22家,合计占比74.42%,其中不乏大型券商。从业务角度看,大型券商普遍综合实力更强、服务实体经济的质效更高,在业绩稳定性、抗周期能力以及各项业务开展的广度、深度等方面更具备竞争力。

走差异化发展路线的中小特色券商则更具备估值弹性,这在业绩上也有所体现。比如今年上半年,自营业务成为大部分券商业绩的主要支撑,投行业务、资管业务也为部分券商业绩“增色”。当前,券商自营业务正在向非方向性转型,探索开展资本中介型交易业务和量化策略等中性投资业务。在业务转型的背景下,今年一季度,自营业务收入实现扭亏的大多数是中小特色券商,这类券商转型迅速,基本面改善幅度显著,业绩弹性更足,更容易在市场情绪升温时受到资金关注。此外,在行业竞争中,投行业务、资管业务、财富管理业务更能体现差异化优势,相关券商估值修复值得关注。

在券商股估值修复的过程中,短期由市场流动性和风险偏好主导,长期而言,竞争格局、资本效率、成本管控等因素都会对估值的提升产生影响。在全面注册制以及差异化监管的背景下,行业格局将会持续优化,大型券商及专业能力突出的特色券商盈利水平将会更加稳定,其估值修复空间也有望提升。

声明:本网转发此文章,旨在为读者提供更多信息资讯,所涉内容不构成投资、消费建议。文章事实如有疑问,请与有关方核实,文章观点非本网观点,仅供读者参考。